1、 事件：金蝶國際(00268.HK)于日前發布公告稱，對旗下(xià)前海百遞、金蝶醫療及雲之家進行私有化重組。公司旗下(xià)金蝶中(zhōng)國與其他訂約方，決定終止有關前海百遞及雲之家之合約安排；此外(wài)，附屬金蝶中(zhōng)國拟向白(bái)金投資(zī)(由主席徐少春全資(zī)擁有)及常柱出售上海金蝶醫療全部股權，代價842.3 萬元人民币。基于前海百遞、雲之家及金蝶醫療經營所在的有關市場競争加劇，目标集團正經曆業務模式轉型，此舉預期于往後年度産生(shēng)巨大(dà)資(zī)本支出。董事會認爲，上述交易将進一(yī)步緩解營業利潤率及減輕對集團的财務壓力。集團将透過弘金投資(zī)繼續保留于雲之家的15%權益。估計公司将從該交易錄中(zhōng)得淨收益約1.39 億元，所得款項将用于發展集團的雲ERP 産品。

2、 公司剝離(lí)業務的原因：雲業務一(yī)直以來發展快，今年雲ERP 業務繼續錄得喜人的增長。剝離(lí)的業務去(qù)年對公司産生(shēng)了1 億多虧損影響。因此公司決定剝離(lí)一(yī)些業務，聚焦雲ERP 核心業務，加快雲ERP 增長。剝離(lí)出去(qù)的業務會在發展和平衡之間進行調整，同時開(kāi)放(fàng)雲服務投資(zī)。讓核心業務更強勁增長，公司對未來業務增長有信心。剝離(lí)後對公司上半年業績沒有影響，主要在下(xià)半年。

3、 剝離(lí)定價是基于什麽來評估的：主要是基于折現現金流量及收入，同時參考行業評估水平。由第三方評估的。除了1.1 億現金，還有1.6 億人民币負責。分(fēn)拆出來的業務未來發展資(zī)金來源将由公司CEO 徐少春去(qù)承擔這些業務的資(zī)金。

4、 公司剝離(lí)業務後發展戰略：公司聚焦核心業務發展，順應行業從ERP 到雲ERP 升級發展趨勢。雲ERP 裏包含财務，人力資(zī)源，供應鏈等等很多方面企業管理，這一(yī)塊未來會聚焦中(zhōng)大(dà)型企業。而小(xiǎo)微企業方面，則主要提供一(yī)站式雲服務。小(xiǎo)微企業需要簡單、全面的一(yī)站式雲應用服務。未來這兩個方向是公司戰略聚焦主力方向。剝離(lí)非核心業務後讓主業發展更加突出，增長戰略更加聚焦。中(zhōng)國雖然目前經濟下(xià)行，但是企業對管理升級有更高的要求，目前反饋來看企業對雲服務需求量很大(dà)。

5、 雲ERP 業務預計增速：雲ERP 去(qù)年有160%多增長，今年保持這個增長速度之上。但這塊業務是需要不斷投入的，所以公司需要聚焦起來，未來帶來更高的現金流和利潤。

6、 剝離(lí)業務會對員(yuán)工(gōng)數量的影響：雲ERP 的發展是獨立的，和剝離(lí)的三個業務間沒有任何關系，所以不會帶來任何影響。從公司剝離(lí)出去(qù)的人數約500人。而雲ERP 的銷售人員(yuán)是用現有傳統ERP 渠道，這一(yī)部分(fēn)的銷售人員(yuán)有3000-4000 人。

7、 公司對雲業務增長指引：剝離(lí)的這幾個業務收入占比不高，随着公司聚焦到核心業務上，原有業務會有更高增長，所以目前對業務增長指引不變。

8、 公司上半年進行的并購什麽時候并表：目前公司這項并購已經完成，未來屬于雲業務之一(yī)，四月份将會合并報表。并購标的是國内一(yī)家比較大(dà)的電商(shāng)雲ERP 服務商(shāng)。

9、 公司雲ERP 市場潛力：中(zhōng)國企業雲服務市場是很大(dà)的，趨勢也明顯，今年也會有很高的增長速度。IDC 數據顯示2020 年左右，企業将會把50%的IT投資(zī)投放(fàng)在雲端建設業務中(zhōng)。這一(yī)塊市場增長潛力比傳統ERP 市場大(dà)很多，是一(yī)個萬億級市場。今年客戶數增長速度會超過去(qù)年。

10、 雲ERP 發展對傳統ERP 影響：未來3-5 年内不會對傳統ERP 有颠覆式影響。目前采用雲ERP 服務的企業是互聯網、IT、新興服務企業。而傳統ERP 需求主要是來自大(dà)企業和制造業。今年來看傳統ERP 業務沒有下(xià)降。通過傳統業務轉換過來的雲ERP 用戶隻占20%，大(dà)部分(fēn)雲ERP 用戶都是新客戶。

11、 雲ERP 業務成熟後利潤率水平：目前雲ERP 投入階段，未來希望做到穩健的利潤率水平，預計2020 年會有健康的利潤率，但也要看行業情況。公司目前更加關注在市場占有率提升上。

12、 目前ERP 市場需求情況：今年上半年反映ERP 需求有所恢複，現在企業在往“互聯網 ”轉型，對産品追求更好的品質和服務，對企業管理上有更高需求，同時中(zhōng)小(xiǎo)企業重新開(kāi)始恢複活躍。公司産品實現了線上線下(xià)打通管理，同時雲ERP 打通了很多接口，帶動了傳統ERP 銷售增長。

13、 總結及建議：公司剝離(lí)快遞100、金蝶醫療及雲之家有助于提升上市公司整體(tǐ)利潤率水平，但預計總體(tǐ)利潤率提升并不會很大(dà)。預計今年雲ERP 業務繼續維持高增長，但是該業務整體(tǐ)年内實現盈虧平衡可能性不大(dà)。總體(tǐ)來看公司發展雲ERP 産品符合行業O2O 發展趨勢。建議關注。